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呦钕研究所

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2018年的美国人避重就轻的回避了几个事实:第一是减税带来的税收减免结构问题,减税的同时也削减了地方的税收抵免,按照各大投行的推算,最后实际是将10%富人应承担的税收转嫁到了50%的穷人身上,中间40%的中产阶级税收负担仅表现为略有下降,但带来的还有财政赤字的不断上移。最初的时候特朗普政府宣称税收负担不必担心,外资引入后将扩大税基,最终填补税务缺口,不过按照目前全球经济从复苏转衰退的进程看,这一预期很难实现。第二是对外贸易政策是否会由很好的结果,今年美国实际谈成了两笔重要的外贸争端,一是与墨西哥,二是与加拿大,虽然表面上取得了较大的胜利,不过在亚太峰会中加拿大前总统的访谈中可以看出,美国在谈判细节中对加拿大进行了较大的让步,而这一系列举措也令其余地区国家的形成了一定的应激反映,目前看对美国的利弊还很难说。

华夏幸福产业研究院院长顾强认为,与其他国家大都市圈相比,我国的“微中心”、节点城市远远低于发达国家的都市圈。他举例说,东京都市圈在第二圈层、第三圈层20万~50万人口的城市有18个,北京只有7个,“明显差了一个数量级”,所以很多人需要较长时间来通勤。

第七部分 总结全文和2019年操作展望展望2019年,贵金属投资的最大变数仍在于美联储加息等方面,我们认为2019年第一次加息应当在6月以后,一方面因为油价的的波动2019年初的核心PCE不足以达到2.0%上方,一方面给予已经有明显下行趋势的金融市场更多的缓冲时间,另一方面也是对可能于2019年12月左右加息的欧元进行制约,即美联储整体的加息节奏进行放缓,而欧元区加息的预期逐步加大,美元走势或将由强转弱,这对于2019年上半年的贵金属投资是较大的利好,在价格上行阶段或为黄金带着白银上涨的节奏,但一旦趋势确立或有更多的游资助推银价上行,因而贵金属投资的节奏也很重要。

Cignega矿区上半年累计生产白银275.7万盎司,同比下降1.0%,矿石品位由去年同期的161g/t下降至154g/t,同比下降4.2%,白银原矿产量为65.1万吨,同比增长2.2%,该矿区主要是金矿,白银副产,黄金的品位下降也比较严重,公司通过增加选矿能力来维持产量。

图 5-3:Comex银持仓结构变动数据来源:Bloomberg、方正中期研究院整理但是这并不意味着当前投资者认为白银是较好的投资标的,在第三章中有了较为充分的说明,同时鉴于白银矿企间更多执着于获取铅锌副产价格红利,生产端对银价的抬升意愿较为有限。但无论商业持仓或是非商持仓间的分歧正在显著缩小,这或意味着上下游情绪共振的情形即将出现。

如果先简单的从现货黄金的技术分析来看,从2011年9月见历史1920美元到16年1月见阶段底1046美元,整个走势有完整5结构或ABC加延升浪。今年6月份的加速上涨则彻底确定原有下跌趋势彻底改变,有句话叫作涨时不轻言顶,而后还很可能有再创新高。单纯的从技术角度来看黄金3季度还是值得继续配置的,无非就是要注重布局的切入位和仓位管理的细节。

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